2022年美国加息时间表图?2022年美国加息时间表图片大全!

由于美国的「低息周期」持续了约20年,所有人对加息所带来的风险都相对掉以轻心。本年度,美国「加息周期」由3月开始,但直至6月左右,香港商界普遍都不认为美国会大幅加息。等到7月后,大家才如梦初醒。

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这种对利息风险的疏忽及怠慢,不只出现在大众之层面,亦非只局限于政经评论界。笔者曾与不少商界的专业人士探讨过,当时他们亦不认为美国将会大幅加息,乃至绝大部份的香港企业,皆没有为加息做好准备。

有趣的是,某些企业本来受银行之迫逼,于去年取得贷款后购买一些「利息掉期工具」。本来这些衍生工具正好用来对冲加息风险,但某些银行见这类衍生工具「值钱」起来,居然于7月份鼓励企业把手上的「利息对冲产品」卖掉!一笔涉及几亿港元贷款的「利息对冲产品」,如果卖掉的话,一下子就可为银行赚取几百万港元,客人也可稳袋过百万港元的特殊收益。因此,不少香港银行都一本正经的向客户作出这项十分荒谬之提议。

其实把利息对冲产品卖掉,等同「放弃定息」。「放弃定息」居然可忽然大赚几百万元;反过来说,足见全球投资者于7月份左右便已肯定美国将持续加息一段长时间。只有泰半港人仍在「五里云雾里」,还有企业误信银行之言,居然把可以用来「保命」的利息掉期合约抛售!

港人对美国加息之反应迟钝,源于3点:

  • 美国处于「低息周期」持续20多年,大家早已忘记利息风险。尽管2015至2018年美国曾加息,但当年之利率亦只达至2.5%之水平,港息亦没有追随。等到今次美国大幅加息至2.5%以上,并开始影响港息,大家才如梦初醒。
  • 港人大都有错觉,认为金管局的《审慎措施》早已极力控制房贷按偈成数,并做好「压力测试」,因此加息对香港经济所构成的风险有限。但房贷成数只是金融市场风险其中之一环。加息对企业贷款、债券再融资及衍生工具市场皆会构成明显的风险。传统以来,所谓的「压力测试」亦只会假设利率增加2%至3%的情况会怎样,而且预算不可能做得太精密准确。如今,预期联储局仍有机会于下周再加息0.75%,达4.5%至4.75%水平。本年度初,美国利率不过是0.25%,试问只有2%至3%的「压力测试」,又怎会足够?此外,香港银行的「压力测试」只针对房贷,但于企业贷款、企业债及银行自身投资的范畴上皆没有统一与及时的分析。我们是否忽略了加息对整体金融市场及银行业之宏观影响呢?
  • 香港坊间有一个很有趣的讲法,就是美国债务十分沉重,自身已负不起利息,又怎会有能力持续加息呢?这半年的事实已摆在眼前,美国又怎会没有条件加息呢?美元与美债是一体两面,作为世界第一强国,美元始终是全球最主要的交易货币及各国最重要的储备。只要美国的国际地位未有动摇,军事上没有严重失利,美元之地位不会一下子改变过来,美国便仍然牢牢掌握利率走势的控制权。此外,美国于国债上限及印钞的范畴上都拥有清晰之法律基础及流程,在纯技术层面上不存在无力偿还债务之情况。

简单来说,美联储启动的「加息周期」与美国政府当年所实行的「贸易战」皆是「老招数」,较年长的朋友们应该不会感到陌生。

由于美国自从于上世纪70至80年代启动「贸易战」对付日本之后,已没有大规模使用这「老招数」,于2018年美国「老调从弹」,以此法针对中国,与及对付其它贸易伙伴之际,大家便反应不来。同样地,由于美国处于「低息周期」达20年,本年度起美联储重启加息,很多人对加息之风险依然有所忽略。

无论如何,到底美国要加息至什么程度呢?「加息周期」到底会持续多久?我们不妨先观看近40年的历史数据,从中或许会有一些启发:

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近40年来,我们先后经历了大约6次「加息周期」。但每次加息时所面对的情况都并不一样。我们亦有以下3点的观察:

  • 美国近40年来,首4次的「加息周期」都只维持了大约1年,只有最近两次的「加息周期」横跨了2年。总的来说,多年以来美国都是加息的时候短,减息的时候较长。
  • 美联储声称要把通胀压至2%之水平才会「收手」,事实又是否如此呢?第1次和第3次的加息后,美国通胀明显被压下去。特别是第1次,美联储加息至11.5%的「双位数」水平,通胀便在「双位数」大幅回落。但余下4次的「加息周期」比较有趣,同期的通胀竟是不跌反升!
  • 因此,美联储针对的明显不是通胀。最低限度来说,美联储有一篮子的考虑因素,通胀只是其中之一。除了通胀数据之外,至少还有失业率及就业不足率,且尚有一系列的经济数据。简单来说,美联储主要还是考虑美国经济表现,才决定加息及减息的步伐。粗略来说,如果美国进入「加息周期」而使其他国家的经济、楼市及股市崩盘,美联储也不见得会「收手」。但当这「加息周期」导致美国经济衰退及美国股市也出现熊市(例如是跌幅达20%以上),即使通胀依然尚未回落至2%之水平,美联储便会反过来减息。

以过去6次美国「加息周期」的经验所知,一般来说美国的「加息周期」可持续1至2年。至于加息幅度来说,以2006年的一次,加息幅度达5.25%。以2000年的一次,则可至6.5%。如果以上世纪80至90年代来说,还可以平均高达9%至11%左右。值得一提的是,以上只是近40年的利率走势情况。但如果由1971年至2022年来说,美国平均基准利率5.43%。其中,1981年的美国平均基准利率更高达20.61%

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美国为了确保其「世界第一强国」之地位,与世界各个主要经济体系皆展开「贸易战」。即使与中国较量时明显处下风,美国仍不断施压及加码。直至今时今日,尽管美国政府对很多中国货品所征收的关税,最后皆转嫁至美国入口商及消费者,但美国政府仍没有明显的「收手」迹象。美国的「忍痛能力」明显比外界所预期强得多。

美联储「加息」的性质与「贸易战」有近似之处,只是威力更大,影响更广泛,美国的「忍痛能力」亦更高。美国正处于关键时刻,美国连「贸易战」及「科技战」的范畴上亦没有「鸣金收兵」,又岂会轻言放弃「加息」?在较极端的情况下,就算美股的跌幅达2成以上,最终失业率高企,美国这次的「忍痛能力」仍有可能比之前更高;美联储亦未必会立刻「收手」。

总括而言,除非其他主要经济体系的「败象」已成,并逐步受美国资本及企业家所「收割」,否则美联储不会冒然暂停「加息」。

文:寒柏

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