港股4月18日休市基金会有收益吗(港股4月18号)

今天我们就来拆解一只有一定弹性的高股息港股指数——恒生中国内地企业高股息率指数(代码【HSMCHYI】)。

一、编制轶事

恒生中国内地企业高股息率指数没有官方简称,但大部分新闻媒体、金融机构均将其简称为内地企业高股息指数。

?部分投资者亦称其为恒生红利指数,但这个别称并不准确,因为恒生指数中心有一款名为恒生高股息率的指数,这个指数的简称才是恒生红利指数。

?除此之外,不少投资者还会将内地企业高股息指数与其它两个指数混淆,分别是:恒生中国高股息率指数(简称:中国红利指数;代码:HSCHDYI)和恒生港股通高股息率指数(简称:港股通红利指数;代码:HSSCHKY)。

?简单来说,内地企业高股息指数成份股既要是内地企业,又要可通过港股通机制进行交易,而中国红利指数成份股可以不是港股通标的,港股通红利指数成份股可以不是内地企业。

?没听明白?看图。

港股4月18日休市基金会有收益吗(港股4月18号)

数据整理自恒生指数官网

部分投资者可能会问,既然内地企业高股息指数成份股要求是内地企业,那干嘛不直接看中证红利指数呢?这里就要给出恒生指数中心对“内地企业”的定义。

?在恒生指数中心的定义中,如果一家企业的注册地,或者营业收入的至少50%来自中国大陆,那这家企业就被定义为内地企业(特别说明,在特殊情况下,内地企业的定义也可参照利润来源、实际经营场所、资产分布地区进行确定,具体尺度由恒生指数中心灵活把握)。

?所以有一些大家耳熟能详,但总部并不在中国大陆的企业也被恒生指数中心定义为内地企业。这么一说是不是觉得这个指数的编制意义突然丰富了起来?

?二、规则概述

内地企业高股息指数以2014年12月31日为基日,基点为3000点。

?之所以将内地企业高股息指数的基点定这么高,是因为在其发布的2019年,港股基准指数恒生指数的点位一度突破了30000点,如果依然像以前一样将内地企业高股息指数的基点定为1000点,一旦遇到市场大跌的情况,指数很容易跌到个位数(无限趋近于0)。

?所以恒生指数中心最终选择了彼时恒生指数点位的1/10,即3000点来标记内地企业高股息指数的基点。

?内地企业高股息指数成份股如何确定?先说指数样本空间筛选规则。

?和绝大多数恒生指数中心公布的指数一样,内地企业高股息指数样本空间由恒生综合指数成份股二次筛选而来。

?由于恒生综合指数成份股筛选规则太长且已经在恒生指数介绍一文中进行过详细解读,所以这里不再展开,仅做框架叙述,有需要的读者可以查看恒生指数介绍一文进行了解。

?恒生综合指数成份股筛选规则框架:第一步,确定上市公司范围。

?香港交易所主板上市证券,包括主要业务位于大中华区的第一及第二上市公司、房地产买卖基金及合订证券,以及第一上市一股一票的外国公司,剔除以上公司中的投资公司

?第二步,剔除低流动性证券。

?最近12个自然月均可正常交易的证券,12个月中至少10个月换手率不低于0.05%且最近6个月中至少5个月换手率不低于0.05%的证券予以保留;

?最近12个自然月中可交易月份不足6个月的证券,每个月换手率均不低于0.05%的予以保留;

?最近12个自然月中可交易月份不少于6个月但不足12个月的证券,最多1个月换手率小于0.05%的予以保留。

?第三步,剔除小市值证券。

?若该证券为当前恒生综合指数成份股且累计市值覆盖率排名不低于前96%,优先纳入下一批恒生综合指数成份股名单;

?若该证券并非当前恒生综合指数成份股但累计市值覆盖率排名不低于前94%,优先纳入下一批恒生综合指数成份股名单。

?排除以上两类优先纳入证券后,将剩余证券按照累计市值覆盖率排名从高到低依次纳入恒生综合指数成份股名单,直到恒生综合指数成份股累计市值覆盖率达到95%。

?第四步,纳入大市值新股。

?若新股首个交易日收市后总市值排名位于当日恒生综合指数成份股总市值排名的前10%,将该新股突击纳入恒生综合指数。

?确定恒生综合指数成份股名单后,还需要五步才能得到内地企业高股息指数样本空间。(由于内地企业高股息指数编制规则为英文,所以这里将原文地址贴出,以供查阅:https://www.hsi.com.hk/static/uploads/contents/zh_cn/dl_centre/methodologies/IM_hsmchyic.pdf)

?第一步,选出被纳入港股通标的的内地企业。

?将恒生综合指数成份股名单中的内地企业进行汇总,并审查其是否为港股通标的,非港股通标的、非内地企业性质的证券予以剔除,完成后得到集合A。

?第二步,剔除特殊类型证券。

?将集合A中的房地产基金及合订证券剔除,得到集合B。

?第三步,剔除股权高度集中的证券。

?将集合B中股权高度集中的证券予以剔除,得到集合C。特别说明,股权高度集中的证券名单由香港证监会定期公布。

?第四步,剔除新股。

?将集合C中上市不足一个月的证券剔除,得到集合D。

?第五步,剔除低流动性证券。

?每个自然月月底计算证券换手率(当月日均成交量中位数/当月最后一个交易日收盘后流通股数)。

?对于最近12个自然月均可正常交易的证券,若该证券并非当前内地企业高股息指数成份股,则要求其最近12个月中至少10个月换手率大于等于0.1%且最近3个月换手率均大于等于0.1%,否则剔除;

?若该证券为当前内地企业高股息指数成份股,则要求其最近12个月中至少10个月换手率大于等于0.1%。

?最近12个自然月中可交易月份不足6个月的证券,每个月换手率均不低于0.05%的予以保留;

?最近12个自然月中可交易月份不少于6个月但不足12个月的证券,最多1个月换手率小于0.05%的予以保留。

?对于没有通过换手率测试的月份,若该证券当月总成交额排名位于集合D所有证券当月总成交额排名的前90%,视为该证券通过当月换手率测试,再次计算该证券通过换手率测试的月份数后,重新决定将其剔除或予以保留。第五步完成得到集合E。

?集合E即为内地企业高股息指数样本空间。

?Bug提示:内地企业高股息指数编制规则中提到本指数样本空间需要满足总市值要求,但不论是恒生指数中心《指数编算总则》或是内地企业高股息指数《指数编算细则》(只提供英文版)均没有提到这个市值要求是多少,所以本文并未将总市值要求纳入样本空间筛选规则。附赠内地企业高股息指数《指数编算细则》中对于“总市值”要求的原文截图:

港股4月18日休市基金会有收益吗(港股4月18号)

数据来自恒生指数官网

有了样本空间后,还需要四步才能最终筛选出内地企业高股息指数成份股名单。第一步,剔除小市值证券。

?计算集合E证券过去12个月月均总市值(每月月底最后一个交易日收盘后总市值之和/12),上市不足12个月的计算上市以来数据,并按照数值从大到小排列,将数值最大的100只证券纳入集合F。

?第二步,剔除高波动率证券。

?计算集合F证券过去12个月日均波动率(这里恒生指数中心未给出计算公式),上市不足12个月的计算上市以来数据,并按照数值从大到小排列,剔除20%波动率最高的证券得到集合G。

?注,集合G证券为80只。

?第三步,剔除不分红或少分红证券。

?审查集合G所有证券,并保留最近三个财年均有派息的证券,其余剔除(这一要求隐含了内地企业高股息指数成份股必须上市满3年的条件)。

?另,若集合G中某证券并非当前内地企业高股息指数成份股,且于最近12个自然月中调整过自身财报年的起止日期,则剔除该证券。完成此步得到集合H。

?第四步,剔除低股息率证券。

?计算集合H证券最新股息率(最近一个财年税后每股股息/指数审核日该证券收盘价)并从高到低排列,若该证券为当前内地企业高股息指数成份股且排名不低于前60名,优先纳入下一批内地企业高股息指数成份股;

?若该证券并非当前内地企业高股息指数成份股但排名不低于前40名,优先纳入下一批内地企业高股息指数成份股。

?排除以上两类优先纳入证券后,将集合H剩余证券按照最新股息率从高到低依次纳入下一批内地企业高股息指数成份股,直到成份股数量达到50只。

?特别提醒:在计算集合H证券最新股息率时,若某只证券最新股息率超过7%,则将其一次性派息(季度、半年度或年度派息以外的非常规派息)剔除后,再次计算其最近一个财年税后每股股息。

?在指数点位计算时,内地企业高股息指数仅计算证券流通市值即除限售股以外的所有股份。

?同时内地企业高股息指数限制了每只成份股权重上限——单只成份股最大权重10%。

?特别提醒:内地企业高股息指数成份股权重由最新股息率决定,而非传统的市值加权。

?三、行业分布

根据Choice数据显示,截至2022年4月18日,港股股息率较高的证券基本经营三大类业务:地产物业、飞机租赁和公共事业。

?不过内地企业高股息指数成份股中很少出现以上三类证券,因为其中有些证券不属于内地企业(比如很多地产物业业务相关证券),另一些证券股权结构不健康(股权高度集中,比如部分飞机租赁业务相关证券),所以截至2022年4月18日,内地企业高股息指数成份股的行业分布就变成了下图:

港股4月18日休市基金会有收益吗(港股4月18号)

数据来自恒生指数官网(2022年4月18日)

截至2022年4月18日,从前十大权重股中可以更明显得看出,内地企业高股息指数成份股更多偏向传统产业,如金融、地产、能源等。

?这些产业已经非常成熟,不论市场空间还是企业发展均基本定型,所以在稳定经营的前提下,这些产业相关证券有较多资金用于分红。

港股4月18日休市基金会有收益吗(港股4月18号)

数据来自恒生指数官网(2022年4月18日)

?四、指数表现

内地企业高股息指数发布于2019年9月9日,截至2022年4月18日,内地企业高股息指数是一只成立尚不足三年的年轻指数。

?内地企业高股息指数发布后不久,新冠疫情爆发,全球股市均于2020年初出现大跌。

?内地企业高股息指数也未能避开这一轮集体下跌,最高时跌幅相对基点达到15.33%(2020年3月19日,内地企业高股息指数盘中最低下探至2540点)。

?但仅在一年后的2021年3月30日,内地企业高股息指数就创出了发布后的历史最高值3694.76点,相对基点上涨23.15%。

港股4月18日休市基金会有收益吗(港股4月18号)

数据来自恒生指数官网(2019年4月18日至2022年4月18日)

(注:指数过去表现不代表未来)

在成熟证券市场中,股息率是衡量一只证券是否值得投资的重要标准。

?价值投资鼻祖之一的格雷厄姆在他撰写的《聪明的投资者》一书中,用了将近1/5篇幅论述股息率的重要性。

?格雷厄姆之所以重视股息率,除了因为稳定派息的证券其经营状况一般不差外,最重要的原因在于股票稳定派息使得投资者可以在不卖出筹码的情况下获得稳定现金流,投资者或可以用这部分股息改善生活,也可以用这部分股息追加投资。

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