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  逻辑:

  受金融市场风险释放冲击,聚酯产业链上下游全线、大幅下挫。上下游价格下跌之后,当下市场的出现了几个明显的变化,一是上游PX与石脑油价差在显著下滑,价差由周中高点520美元/吨附近降至430美元/吨;二是PTA加工费有明显的修复,加工费由前一周890元/吨高位修正值当下的510元/吨;三是基差都在显著的上行,这体现现货相对期货抗跌。

  基本面来看,中期终端需求存修复的预期;当下织造订单仍然偏弱,未见显著改善,织造生产有所减少,原料备货意愿比较低。聚酯开工率变化不大,近期价格的快速下修导致现货销售的难度增加,导致聚酯产品库存仍在快速上行。乙二醇开工率低位波动,供需总量平衡,但面临结构性的库存压力;近期PTA开工率相对较高,但全月维持中性偏低水平。

  整体逻辑:短期受市场氛围走弱而出现异常波动,中期或面临修复。从品种自身来看,受疫情导致的需求减量在下半年会渐进修复,而供应端仍受制于生产的弱经济性的冲击。着重观察需求修复的节奏以及需求修复的程度。

聚酯产业链上下游下行风险集中性释放,关注价格修复机会。品种看,乙二醇绝对价格降至2020年以来低位,具备中期配置价值。短纤现货强期货弱,基差快速上行,强基差下短期近月是否出现极端行情。PTA价格高位回落,降幅低于其他品种,显示偏强状态,在价格调整之后,估值压力已不大,关注做多机会。

  风险因素:

  终端需求不及预期风险、原油价格高位回落风险。

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一手PTA手续费才3块,我感觉非常值!

国际油价下方仍有空间,布伦特原油或测试95—100美元/桶区间支撑。就中长期而言,国际原油依然呈现供应弹性缺乏的状态,OPEC+退出减产不能掩盖其剩余产能不足的问题。笔者认为,在全球经济不出现“硬着陆”的前提下,预计国际油价短期进一步调整后,仍将维持重心向上的偏强振荡态势。

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